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“油”比“水”便宜 抄底油脂呼声起

加入收藏 时间:2018-12-25 11:19:22 来源:证劵日报 点击: 评论:0发表评论
刘博闻表示,市场较为看好油粕比的上涨,即买入豆油卖出豆粕的套利,即以空单豆粕来对冲多单的豆油,目前该比值处于历史底部,未来或有较大上涨空间。
    “4000元/吨的棕榈油粗略地折成500ml的瓶装也就2块钱1瓶,比矿泉水都便宜了。”近日,有业内人士感慨道。12月13日,国内棕榈油期货1901合约价格一度跌至4050元/吨。目前油粕比价也处于历史低位。这不由得吸引一些投资者抄底油脂市场的冲动。2018年年末会否成为油脂价格新周期的起点?

    油脂遭遇“至暗时刻”

    “‘4000元/吨的棕榈油粗略地折成500ml的瓶装也就2块钱1瓶,比矿泉水都便宜了’的说法比较符合现实情况。”卓创资讯棕榈油分析师张兰兰向中国证券报记者表示。

    2018年,由于国内外油脂市场持续低迷,现货价一度跌至三年来低位。卓创资讯数据显示,以天津地区进口24度棕榈油市场报价为例,2018年12月24日报价在4255元/吨,相比2015年同期的4510元/吨回落5.65%,相比2016年同期的6550元/吨回落35.04%,相比2017年同期回落17.78%。

    期货价格亦维持颓势。自2016年12月中旬创下阶段新高6760元/吨之后,国内棕榈油期货1901合约便开启了震荡探底之旅,本月13日该合约一度跌至4050元/吨,创下2015年11月20日以来新低。

    “近期,油脂价格持续下跌主要是受中国放开美豆进口的供应压力影响。”光大期货农产品研究总监王娜表示,近期美国出口销售报告确认中国重新进口美豆的事实,这样一来,美豆和南美大豆供应压力将会集中在2019年上半年出现,买方采购积极性下降。

    “棕榈油价格低于矿泉水价格是由市场供需等经济学原理造成的,属于比较正常的现象。”银河期货农产品事业部油脂油料研究员刘博闻表示,任何商品的价格都是由其供需情况决定。

    不仅如此,2015年市场也曾有过螺纹钢价格不及白菜价格的说法。对于当前油脂市场与2015年螺纹钢市场情况,两者存在一个共性,即市场处于严重的供过于求格局。

    谁主导了这场尴尬戏

    一直以来,国际棕榈油价格是全球油脂的定价核心。

    从基本面来看,据刘博闻介绍,国外方面,棕榈油自2016年-2017年作物年度连续三年大幅增产后,目前产量攀升至7300万吨历史新高。近些年,由于马来西亚和印尼棕榈油核心产地天气状况良好,导致油棕树单产较高。此外,印尼产地前期扩种的油棕树也进入旺产年龄,亦施压于供应端。虽然油脂需求一向比较稳定,但近期由于国际原油价格重挫,棕榈油制生物柴油掺混利润下降,不利于棕榈油消费。因此,供需两端压力致使棕榈油产地库存上升至历史最高位。从国内市场来看,大豆原料充足,豆油库存量较高,也导致目前全国工厂油脂灌容处于偏紧张的态势。“因此,无论从国外市场还是国内市场来看,油脂市场压力重重,导致价格逼近历史新低。”刘博闻表示。

    张兰兰也认为,造成棕榈油市场惨淡局面的主要原因是内外利空夹击的结果。“2018年,一方面棕榈油主产国增产及印度提高棕榈油进口关税,另一方面国内港口库存水平普遍偏高,用户基本按需采购。”

    短期来看,张兰兰表示,随着国际棕榈油价格逐步下行,12月下旬以来,国内进口商低成本增加订单,因此后期到货后,港口压力会进一步加大,加之国内正值传统需求淡季,短期棕榈油市场情况依然不太理想。

    看好油粕比后市表现

    “从长期交易投资角度来看,当前国内外油脂价格均处于历史底部,油脂似乎可为多头配置,但从当前市场情况来看,仍无明显利好因素来刺激油脂价格上涨。”刘博闻表示。

    不过,目前的气象条件显示,全球天气模式再次转至厄尔尼诺状态。世界气象组织(WMO)发布《全球季节性气候最新信息》和《厄尔尼诺最新情况》近期称,2018年12月到2019年2月,发生厄尔尼诺现象的可能性为75%至80%,但预计不会发生强事件。

    世界气象组织官员表示,预计此次事件强度低于2015年至2016年的厄尔尼诺事件。即便如此,它仍可显著影响许多地区的降雨和温度,对农业和粮食安全等产生重要影响。

    众所周知,厄尔尼诺不利于棕榈树生长,可能导致油脂出现减产。因此,该因素可能成为市场参与投资者未来关注的核心。

    “如果届时发生厄尔尼诺现象,将对棕榈油东南亚产区造成影响,棕榈油或进入减产周期。”张兰兰表示,此外,中国已开始进口美国大豆,原先市场担忧豆油供应紧张的局面暂时不会发生。因此,2019年上半年,棕榈油市场在季节性减产周期的支撑下,市场或表现抗跌,但若天气条件出现不利于产量的情况,2019年可能演绎企稳走高行情。

    王娜则表示,打算抄底油脂期货的投资者应谨慎看待2019年一季度的供应压力。棕榈油在油脂品种中绝对价值相对偏低,油厂卖出保值避险要求使得期价整体承压。预计2019年一季度将是美国及南美大豆集中供应的时间窗口,而油脂则处于去库存周期,基本面好于粕类,预计油脂或先于粕类走出底部行情。

    策略方面,刘博闻表示,市场较为看好油粕比的上涨,即买入豆油卖出豆粕的套利,即以空单豆粕来对冲多单的豆油,目前该比值处于历史底部,未来或有较大上涨空间。而激进的投资者可以单边轻仓买入豆油,博取未来油脂板块整体上涨的利润空间。
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